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5 月8日，郑州中瑞实业集团有限公司(下称“中瑞实业”)发布要紧公告，露馅中枢子公司瑞茂通供应链照看股份有限公司(下称“瑞茂通”，600180)金钱受限金额联想达112.865亿元，占瑞茂通2025年末总金钱约42%。重叠信用评级圮绝、债务落伍及股权冻结等多厚利空，这家巨额商品供应链巨头正堕入流动性与方针的双重逆境。

公告骄气，为止2026年4月29日，瑞茂通受限金钱涵盖货币资金、应收单据、固定金钱、永久股权投资等多个类别。

其中，永久股权投资受限97.01亿元，占比高达86%，主要系对外担保造成的股权质押及轨则冻结，成为风险臆度爆发点；货币资金受限2.49亿元，因承兑保证金、期货保证金及账户冻结所致；固定金钱与无形金钱联想受限4.71亿元，源于典质借款；应收账款、其他应收款等亦因质押、轨则保全及银行扣款受限，金额联想超7.8亿元。

这次金钱受限危境并非一身事件，而是债务风险握续恶化的势必效果。2025年12月，瑞茂通债务落伍问题臆度爆发，当月9日落伍本金达10.93亿元，24日借款与商票落伍联想飙升至20.01亿元，流动性缺口握续扩大。与此同期，控股股东郑州瑞茂通所握瑞茂通**51.02%股份(全量)**已被轨则冻结及轮候冻结，触及多告状讼案件，公司规章权雄厚性靠近严峻挑战。

信用评级的圮绝更是雪上加霜。

2026年1月，大公海外应中瑞实业苦求，圮绝其主体信用评级(原AA-，负面)及“21中瑞01”债券评级(原AA1)，不再进行追踪露馅。“21中瑞01”债券余额5.5亿元，将于2026年9月23日到期，现在无信用评级撑握，负约概率权贵飞腾，握有东说念主债权回收风险陡增。

回首根源，瑞茂通2025年功绩已骄气弱势，全年营收215.41亿元，同比下滑12.12%；方针行动现款流净额为-5.48亿元，盈利质料承压。

手脚巨额商品供应链企业，其业务高度依赖资金盘活，而大限度金钱受限径直导致融资渠说念受阻、资金链断裂风险加重，日常方针行动难以平常开展。

现在，中瑞实业及瑞茂通尚未提倡明确的债务重组或金钱盘活决策，仅默示将握续激动问题处分并实践信息露馅义务。

但从现时风险传导旅途来看，流动性垂死→债务落伍→金钱典质质押→轨则冻结→担保连锁触发→中枢金钱受限→融资艰苦→方针承压，全链条风险已造成闭环，短期内化解难度极大。

关于市集而言，中瑞实业及瑞茂通的危境再次敲响警钟，高杠杆、重负保的延迟形状在经济下行周期极易激勉连锁风险。

后续，瑞茂通金钱处置发达、债务协商效果及“21中瑞01”债券兑付情况，将成为判断企业能否脱困的关节信号，市集需握续柔软风险演化动向。

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